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　　本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报说念

　　指数基金干涉大发展时期，ETF边界近期再创新高，依然迈入“4万亿”大关，成为公募基金发展史又一“里程碑”。同期，ETF家具数目已冲突1100只，掩饰了股票、债券、商品、货币、跨境等多种类型，为投资者资产配置提供了丰富万般的选择。

　　《中国谋略报》记者驻扎到，本年以来，ETF家具分化严重，其中，沪港深黄金产业股票ETF和创新药ETF阐明不俗，年内最高收益依然达到37.25%，但也有多只光伏和好意思股ETF事迹垫底。

　　记者同期采访获悉，跟着指数基金的大发展，一种介于主动和被迫之间的ETF——Smart Beta ETF将迎来快速发展，而ETF投资火热背后荫藏的投资风险也迟缓引起投资者的热枕。

　　谈及比年来ETF的快速发展，博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳在继承记者采访时示意，各市集参与者有不同的功能定位，共同鼓动了指数化投资的高质料发展。监管机构主要慎重策略制定和市集监管，往复所慎重为ETF提供上市平台并举办各样看成和培训，指数编制机构慎重各样指数的编制和钦慕。基金公司主要慎重家具开发和投资科罚，确保家具详尽追踪基准指数。对ETF而言，作念市商的功能非常进军，他们为ETF提供流动性撑合手，提高了投资者对ETF市集的信心，钦慕了ETF价钱的理会性，这关于引诱始终投资者非常进军，理会的市集价钱不错减少毋庸要的往复成本和情绪包袱。

　　资产配置始终化、多元化

　　比年来，ETF边界已毕快速发展。2020年10月，ETF市集边界迈进万亿元大关。2024年9月，ETF市集边界冲突3万亿元。

　　从单只家具来看，当今共有6只ETF边界跨越千亿元，远离是华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、中原沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、中原上证50ETF和南边中证500ETF。其中，华泰柏瑞沪深300ETF边界高达3768.11亿元。

　　从资金流入情况来看，限制4月23日，年内依然有2607.7亿元资金滚滚约束地流入ETF，其中最“吸金”的ETF是中原沪深300ETF，年内净流入额高达341亿元；第二名是华泰柏瑞沪深300ETF，年内净流入额为275亿元。

　　关于比年来ETF的快速发展，国泰基金联系东说念主士示意，ETF冲突4万亿元，象征着ETF行业发展干涉了新阶段，也象征着中国成本市集有用性进一步普及。比年来ETF行业发展突飞大进，受益于我国成本市集日趋进修，为ETF发展提供了优厚的市集环境。同期跟着国内ETF家具不竭扩容以及住户资产配置需求的不竭加多，ETF家具凭借其资产透明、风险收益特征明晰的上风，受到越来越多投资者认同。

　　一位公募基金业内东说念主士向记者示意，ETF市集的茂密离不开成本市集翻新下往常A股的慢牛化和长牛化。通过成本市集已毕住户钞票升值依然成为金融从业者的进军课题。公募基金的身份脚色是进一步服务中国式当代化建树、完善配套撑合手功能，在作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融“五篇大著作”的经由中，公募家具需要被打变成为价值型投资的进军器具。恰是在这个大前提下，花式机动、结构透明、投资散播、成本便宜的ETF价值傲气，往常也将接续成为资产配置始终化、多元化的进军载体。

　　黄金、创新药ETF领涨

　　从事迹阐明看，本年年内事迹阐明较好的主淌若沪港深黄金产业股票ETF和创新药ETF。事迹阐明欠安的ETF中，光伏产业ETF数目居多，也有极少科技ETF和好意思股ETF。

　　Wind数据傲气，限制4月23日，本年年内收益率名轮换一的是华安中证沪港深黄金产业股票ETF，年内收益为37.25%。第五名、第七名和第八名亦然沪港深黄金产业股票ETF，第二名至第四名均为创新药ETF，远离是华泰柏瑞恒生创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF以及汇添富国证港股通创新药ETF。第六名、第九名和第十名王人是生物医药类ETF。

　　具体来看，一说念ETF中，华泰柏瑞南边东英新友所泛东南亚科技ETF事迹阐明最差。限制4月23日，该基金年内下落19.35%，基金司理李沐阳在2025年一季报平分析了基金事迹不睬思的原因。他示意，2025年一季度，好意思股阐明、海外流动性变化与区域结构性矛盾共同变成了基金事迹欠安的扫尾。一来，ETF底层资产中约40%权进军素股在好意思股上市，与好意思股科技板块联动性较强，因此阐明彰着受到一季度好意思股尤其纳指下落牵累。二来，好意思联储降息预期不竭推迟，环球流动性边缘变化有限，而“东升西降”叙事虹吸了相配一部分海外资金向中国市集再平衡，一定进程上导致了东南亚市集成本流动性走弱。三来，东南亚经济体因深度镶嵌海外供应链，大批靠近好意思国加征关税的风险，对此，部分经济体出口敞口过大裸露脆弱性，部分经济体则谋略通过数字经济策略来拉动内需以对冲外部风险，区域增长动能的不平衡为ETF底层资产走势加多了复杂性。

　　除此以外，事迹倒数二、三、四名的ETF远离是三只好意思股ETF，其事迹受到了近期好意思股大跌的牵累，本年年内收益在-15%—18%之间。本年年内事迹倒数后十名ETF中，还有5只光伏产业类ETF，其年内收益在-14%傍边。

　　关于光伏产业类ETF事迹阐明欠安的原因，格上基金洽商员焦冰指出，光伏产业靠近策略浮动、原材料波动和市集竞争等挑战。列国的绿色策略具有不细则性，影响了光伏企业的利润预期；关键原材料的价钱波动较大，加多了企业的成本压力；光伏市集的竞争日趋彰着，给国内企业的出口布局带来压力。

　　济安金信基金评价中心副主任张碧璇分析称，此前的新动力“牛市”快速推高市集估值，但光伏行业当今举座存在供过于求的情况，产业链价钱合手续下落，企业盈利受损。在需求增长放缓的行业周期下，股票估值总结相通关税生意战等突发事件冲击，光伏ETF本年以来举座阐明欠安。

　　天相合顾基金评价中心联系东说念主士示意，比年来，光伏组件与通讯开导在行业蚁集度普及经由中价钱战频发，以致出现监管部门介入的情形。企业在产能满盈、家具价钱下行配景底下临盈利技术下滑。除此以外，通讯和光伏类企业的供应链或销售与环球市集绑定相对较深，由于好意思国近期挑起生意战，环球生意不细则性加多，市集激情相对悲不雅，投资者进而抛售相应的要素股，进而导致相应指数在短期内阐明相对较差。

　　机构投资者占比大

　　记者采访获悉，跟着我国投资者结构不竭变化，机构投资者力量日益壮大，当今存量基数较低的Smart Beta ETF（迎阿了被迫投资和主动投资某些特色的金融家具）有望加快发展。

　　所谓Smart Beta，是一种介于主动与被迫投资之间的投资模式，在被迫投资基础上，加多主动投资的选股逻辑，贪图是得到逾额收益、裁汰风险，同期又具备轨则透明、格调明晰的特色。

　　Smart Beta ETF有哪些特色？张碧璇示意，Smart Beta ETF是通过轨则化的因子策略优化指数编制神志，以得到卓绝传统市值加权指数的逾额收益或裁汰风险的指数型基金。这类家具中枢特色包括：第一， 在构建指数时，通盘选股轨则和权重算法全王人公开，之后指数的运作王人需衔命轨则进行，保证了家具格调的一致性；第二，Smart Beta ETF仍属于指数型基金，自然具有风险散播的特色，不错幸免个股蚁集渡过高导致的波动风险。

　　晨星（中国）基金洽商中心分析师崔悦指出，Smart Beta ETF骨子是通过指数编制轨则的创新，将投资策略家具化。其中枢冲突在于改换了传统市值加权法的逻辑，通过特定因子歪斜，已毕对特定特质的主动裸露。“值得驻扎的是，Smart Beta策略有用性的合手续践诺、因子拥堵风险的阻抑等问题，仍是需要合手续完善的才略。往常跟着量化投研技术的普及和家具设想训戒的集中，Smart Beta有望在资产配置器具图谱中占据进军的地位。”崔悦说。

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　　“由于市集并非全王人有用，Smart Beta家具从因子的角度（单个或多个因子）来选择股票，然后通过等权、因子加权等神志来构建指数，以得到逾额收益，”天相合顾基金评价中心联系东说念主士向记者指出，区别于传统指数基金，Smart Beta家具对传统指数的选股及加权进行了优化，一方面像主动科罚家具相似追求逾额以及裁汰风险，另一方面还具备指数基金透明度高、成本低的特色。

　　ETF火热投资背后的投资风险也迟缓引起投资者疼爱。被迫追踪指数的运作模式决定了其难以回避系统性风险，二级市集短期供需失衡易激励折溢价表象，边界较小的ETF还可能存在流动性隐患，买卖差价扩大或成交延时等问题可能影响投资方案的奉作恶果。

　　记者采访获悉，合手有东说念主结构单一、机构投资者占比过大提高了ETF的投资风险。

　　Wind数据傲气，限制2024年年末，机构合手有比例跨越90%的有115只，其中多只ETF机构合手有比例贴近100%。

　　崔悦指出，当单一机构合手有比例过大时，其资金流向可能成为影响ETF理会性的因素。突发性的大额申赎不仅会冲击基金的理会性，还可能通过仓位调换转折影响追踪精度。值得驻扎的是，即便机构投资者数目较多，若其投资策略趋同或受疏浚市集信号脱手，也可能形成近似蚁集合手有的效应。因此，评估合手有东说念主结构时需穿透名义，小心检会资金性质的理会性与行径模式的互异性。

　　当合手有东说念主结构单一，尤其是机构投资者占比过高，一朝机构投资者因本人资金需求或其他原因进行大额赎回，可能会对ETF的流动性变成冲击。且当机构投资者蚁集买入或卖出时，可能会导致ETF净值在短期内出现较大波动。投资者不错通过热枕基金按时证明、了解合手有东说念主结构变化、评估市集环境等神志，对ETF风险进行概括评估和科罚。

　　天相合顾基金评价中心联系东说念主士则示意，合手有东说念主结构单一、机构投资者占比过大是否会提高ETF投资风险，需要概括ETF追踪的指数、基金边界等因素来具体分析。“以国内ETF边界最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，其机构投资者占比已跨越80%，但并未提高该家具的投资风险。”天相合顾基金评价中心联系东说念主士如是说。

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